经营业绩，是检验一家上市公司的“试金石”。前一段时间，中国白酒企业密集发布2019年年报和2020年一季报，中国白酒企业的业绩令人瞩目。

其中，宜宾五粮液股份有限公司(以下简称“公司”)发布的2019年年报和2020年一季报备受关注。年度报告显示，2019年公司营收501.18亿元，同比增长25.20%;归母净利润174.02亿元，同比增长30.02%。经营活动现金流净额高涨87.64%至231.12亿元。

同时，今年一季报显示，公司亦实现营收增长15.05%至202.38亿元，归属净利上涨18.98%至77.04亿元的“开门红”。特别是在今年一季度的疫情影响下，营收净利持续保持两位数增长的五粮液，淋漓尽致地体现出他们在困难情况下的抗压能力。

高质量发展考验“内功”

近三年以来，五粮液发展步入“快车道”。酒类板块主营收入从2017年的280.92亿元、2018年的377.52亿元，再到2019年的463.01亿元，每年实现近百亿的增长，不断攀升新的高度。

2019年，国内外宏观经济下行压力加大，白酒行业增速放缓、竞争加剧，行业集中度进一步提升。但五粮液始终把握国内消费升级、行业向名酒企业升级的趋势，持续推进高质量发展。

能在市场剧烈震荡下避免“硬着陆”，甚至保持平稳上升，无疑来自于五粮液长久以来的“内功”修炼。根据2019年年报，其120元/500ML价位以上的高价位酒收入增长31.41%至396.7亿元，不止增速高于酒类产品22.65%的速度，体量也占据酒类产品85%以上。

实际上，这样的成绩与五粮液2019年一系列品牌大动作息息相关：持续秉承“向中高价位产品聚焦、向自营品牌聚焦、向核心品牌聚焦”的原则，梳理系列酒产品体系，重塑品牌矩阵;推出第八代经典五粮液，成功实现主品牌迭代;依托明清古窖池优势，限定车间、限定窖池、限定匠人，打造战略性超高端产品“501五粮液”，确立了自身的超高端稀缺定位，带动品牌整体溢价能力。

在一系列的组合拳之下，五粮液的品牌价值持续上升。在《2019年中国500最具价值品牌》中，五粮液以2165.98亿元人民币的品牌价值，位列榜单第19名。2020年的《Brand Finance2020年全球品牌价值500强报告》显示，五粮液以208.72亿美元的品牌价值位列第79名，同比上升28位，排名增速、价值增幅均在上榜烈酒品牌中名列前茅。

从资本市场表现看，2019年，五粮液市值站上5000亿元新台阶，年涨幅位居白酒板块领先，长期在深交所上市公司以及四川上市公司中，市值排名前列。近年来，五粮液境外投资者持股比例逐步超过11%，长期活跃在深股通前十名榜单。

五粮液在产品、品牌、渠道上全面升级，品牌价值持续增长，渠道实现顺价销售，控盘分利推动渠道进入正循环，浓香型高端白酒市场的领军地位得到进一步巩固，为未来的高质量发展以及提速增长夯实了基础。

一季度逆势强增

2020年五粮液的一季度报告显示，营业收入202.38亿元，同比增长15.05%;归属于上市公司的净利润77.04亿元，同比增长18.98%，和年报保持了一致的节奏，一季度五粮液市场表现同样亮眼。

对此，证券机构在研报中指出，五粮液一季度业绩亮眼，一方面得益于五粮液节前市场表现良好。2020年春节期间，五粮液销售情况良好，渠道备货、动销、库存等主要指标实现预期，预计节前五粮液品牌已完成全年1/3计划，门店实际动销约为投放量的八成左右，全面完成了旺季销售目标。

实际上，在今年2月份，五粮液集团党委书记、董事长李曙光连续主持召开三次专题会议。李曙光表示，面对复杂的形势，要保持战略定力，坚定发展信心，沉着应对，善于应对，在坚持年初制定的“稳中求进，一管控三强化”工作方针的基础上，结合当前形势，进一步突出加强计划、渠道、结构“三个优化”，加快机制、团队、数字化“三个转型”，推动全年营收保持两位数以上的增长。

另一方面，疫情冲击下，五粮液反应迅速，沉着应对，得到各方高度认可。

疫情发生初期，作为中国白酒领军企业和四川省千亿酒企，五粮液率先发挥国企担当，第一时间向武汉市慈善总会捐出首笔3000万元资金，拉开湖北省外酒企捐助序幕。同时，还积极组织了一批医用酒精、医用口罩等应急物资支援一线战疫工作，目前已累计捐款9200万元。

在做好疫情防控的前提下，五粮液积极响应国家疫情防控与复工生产“两手抓”“两不误”的号召，2月3日后，企业各板块陆续复工;2月10日，企业全面有序复工;2月13日，酿酒生产全面实现满负荷生产，带动玻璃、印刷、塑胶瓶盖等配套产业100%复工复产。

为助力酒商战疫，五粮液更是在3月中旬向公司各营销战区下发了《关于精准施策、不搞一刀切，切实做好近期市场重点工作的通知》，就优化计划配额、加快市场费用核报、及时兑现终端积分奖励、切实加强客户服务等5项工作，主动担当，积极采取措施助力酒商应对疫情影响。

2020年一季报出炉后，证券机构分析后普遍认为，五粮液改革坚决、效果显著，增长动能不断释放。尽管短期内疫情会影响后续销售规划，但依托强大的全系列酒产品组合、深厚的品牌背书、多渠道营销策略、合理的发货节奏等优势，加上24万亿元投资计划也将进一步促进政商消费，加速白酒行业向中高端产品集中。长期来看，疫情并不影响五粮液深化改革的方向和决心，反而会进一步增强其抵抗风险、平衡渠道发展的能力，加深竞争壁垒。

继续做强主业 实现高质量发展

在参加今年四川省两会时，李曙光对今年五粮液的发展规划做出了总结。

他提到，在今年的特殊形势下，要保持稳定增长。去年五粮液首次跨越千亿台阶，今年一季度，酒业主业保持了16%的增长，符合增长预期，好于行业平均先进水平。其指导思想是，坚持聚焦主业，做强主业，全年确保实现年度预期目标，为“十三五”收好官、“十四五”开好局奠定基础，为宜宾建设全省经济副中心作出新贡献。

同时，要高起点规划、高质量投入、高标准建设五粮液产业园区。加快把五粮液产业园区打造成为中国酒行业规模化领先的标杆、数字化转型的标杆、生态化发展的标杆以及文化建设的标杆。

在公司2019年年报中提到，2020 年是五粮液持续深化改革的关键之年、“十三五”规划的收官之年，也是集团公司跨入“后千亿”时代、争创世界500强、打造世界一流企业奠定基础的关键之年。五粮液将持续深化“补短板、拉长板、升级新动能”的长期方针，强化品质、强化管控、强化数字化转型，推动企业实现新发展。

2020年，五粮液要重点做好五个方面工作：一是强化生产管理，构建产品全生命周期质量管理体系，确保生产提质增效;二是强化品牌建设，持续完善五粮液品牌“1+3”和系列酒四个全国性战略大单品的产品体系，实现五粮液品牌价值持续提升;三是强化营销体系建设，实现计划、渠道和结构“三大优化”，机制、团队和数字化“三大转型”，构建敏捷市场营销体系;四是强化项目建设，加快推进成品酒包装及智能仓储配送一体化项目、酿酒专用粮工艺仓及磨粉自动化改造项目、勾储酒库技改工程项目等重大项目建设，提升公司产能规模;五是强化改革落地，大力推进机构改革等，激发公司内生发展活力。

目前，白酒行业仍处于结构性繁荣为特征的新一轮增长的长周期，高端白酒将继续引领行业结构性增长，行业进一步向优势品牌、优势企业、优势产区集中。五粮液从产品质量、品牌、营销体系、重大项目、制度改革等方面都做了充分的安排部署，进一步夯实了发展后劲，在抢抓行业集中度的机遇中已抢占先手，未来业绩确定性高，值得市场期待。

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