随着传统服装行业连续下滑，众多主营服装业务的上市公司开始跨界求生。过去两年里关停店面近百家、净利润连续两年跌幅超过30%的朗姿股份(002612.SZ)则将目光放在了医疗美容市场上。

6月19日晚间，停牌近6个月的朗姿股份抛出定增预案，拟定增募资不超过9亿元，其中 7亿元用于医疗美容服务网络建设项目，两亿元用于阿卡邦品牌营销网络建设项目。朗姿股份表示，通过上述两个项目的实施，公司在现有主业的基础上拓展医疗美容和婴童服装用品两个产业板块的业务，进一步壮大公司经营规模和资金实力，有效改善资产负债结构，符合公司及公司全体股东的利益。

对此业内人士认为，受市场环境低迷的影响，服装行业转型迫在眉睫，朗姿股份转型医美板块能否实现突围仍待时间的检验。招商证券则在一份近期的研究报告中进行了风险提示：女装业务持续下滑;缺乏新领域运作经验;新业务发展不及预期。

业绩承压倒逼转型

公告显示，医疗美容服务网络建设项目建设周期为两年，拟采取“区域品牌沉淀”与“全国连锁经营”的业务扩张策略，在女装业务客群集中沉淀的重点城市，构建满足多区域消费者多层次需求的立体式医疗美容服务网络。经测算，本项目税后内部收益率为17.96%，税后动态投资回收期为8年。一位熟悉朗姿股份的行业人士表示，此举是朗姿股份在医疗美容板块深入布局的重要举措。

事实上，早在去年12月，朗姿股份就开始停牌筹划重大资产重组。据了解，重组涉及到医疗美容和时尚电子商务两个行业的多个标的公司。而在今年6月3日，朗姿股份发布公告，终止筹划近半年的收购事宜，原因是重组的时尚电子商务标的公司业务涉及跨境进口采购，在当时行业政策调整等众多因素下，朗姿决定终止收购。

不过朗姿股份转型医疗美容行业的方向并未因此而调整，6月13日，朗姿股份还曾发布公告称，拟以3.27亿元自有资金将“米兰柏羽”和“晶肤医美”两大国产医疗美容品牌纳入旗下。而朗姿股份进军美容行业的背后则是公司主业连续两年惨淡。

2011年，主营中高端女装的朗姿股份实现A股上市。但自2014年开始，在主营的各类女装产品营收上，朗姿股份均出现不同程度的下滑，其中上衣、裤子、裙子营收同比下滑均超过10%。朗姿股份8家主要子公司中，7家子公司净利润均为负。

不仅如此，朗姿股份的店铺数量比上市时也下滑了不少。2015年年报显示，朗姿股份共有486个店铺，其中自营店铺317个，经销店铺169个，较上年同期下降明显。

在2014年年报中，朗姿股份并未披露其店铺数，其在2013年年末的店铺数为573家，其中自营店333家，经销店铺240家。这意味着在过去的两年，朗姿股份关停了近百家店铺。对此，朗姿股份称，对持续效益差的店铺及时进行关停调整，腾出资金和人力资源对重点店铺进行打造，将资源得到有效使用。

连续两年业绩下滑超过30%，朗姿股份的经营情况遭到深交所问询。在回复深交所问询中，朗姿股份表示受服装市场环境低迷的影响，公司库存高企销售利润率下降，导致业绩下滑。

数据显示，朗姿股份库龄三年及以上的商品销售占比由 2014年度的11.29%提高到2015年的18.17%，同期该类商品的销售毛利率却由13.45%降低到7.28%。截至2015年末，朗姿股份还有5.97亿元的库存。

另据公司年报显示，2014年朗姿股份净利润1.21亿元，同比下降48.14%;2015年净利润7445.64万元，同比下降38.58%。值得注意的是，主营业务低迷、业绩不断下滑的朗姿股份，2015年净利润的六成来自于理财收益。而此前的2014年和2013年，朗姿股份在理财收益方面的进账分别为5579万元和1666万元。

对此，曾有业内人士表示，本土高端女装行业一直以来占据着传统百货商店的有利位置，是百货商店的主要利润来源，但随着线下实体店的萧条以及电商冲击，高端女装的消费群体其消费方式发生变化。目前女装产业存在同质化严重、库存高等普遍问题，并且年度打折力度过大、仿品多这些现象让消费者的热情大打折扣，服装行业的转型势在必行。

跨界能否突围?

服装业务低迷让朗姿股份近年来不得不加速转型的步伐，其中医疗美容成为该公司首要布局的产业之一。2015年4月，朗姿股份分别出资750万美元、1.1亿元人民币，获得时尚电商明星衣橱5%股权、跨境电商若羽臣20%股权。

2015年6月，朗姿股份出资不超过5000万元与广发证券共同设立珠海广发朗姿互联网时尚产业基金投资管理有限公司;同年12月，以约3.3亿元人民币投资参股韩国最大专业化面膜研发、生产和销售企业;2016年4月，朗姿股份以2520万元人民币完成对韩国整形美容服务集团DMG的战略投资，合计持有DMG30%的股权，切入医美行业。

6月13日，朗姿股份再宣布出资1亿元人民币，与晨晖资本共同设立晨晖朗姿中韩消费升级互联网基金。而在此前的收购中，朗姿股份承诺，未来将向四川米兰增资7500万元，将其持股比例提升至70%。加上2014年3.1亿元受让韩国婴童品牌阿卡邦26.53%股权，这也意味着，在转型上，朗姿股份已经投入超过10亿元人民币。

大手笔的资金投入，并未使朗姿股份的转型取得立竿见影的效果。今年一季度，朗姿股份营收2.66亿元，同比下降18.54%，实现净利润2706.46万元，同比仍下降25.06%。此外，朗姿股份披露的上半年业绩预告显示，预计2016年1~6月归属于上市公司股东的净利润2596万~3894万元，同比下降40%~10%。

对此有券商在研究报告中指出，受服装市场环境低迷影响，服装行业整体疲软的态势依然在持续，服装企业转型势在必行，朗姿股份四大板块的布局正是为了挽救业绩下滑而选择的转型方式。

对资本市场而言，医疗美容行业的高成长性和巨大市场潜力，使得优质的医疗美容企业受到追捧。根据国信证券的行业研报，2014年中国医美市场规模超过5000亿元，年增长20%，2019年有望破万亿元。

此外，中信建投、招商证券、中泰证券也都对公司跨界医美行业给予了乐观的预期，但是与券商研究报告中乐观看多情绪相对比的是，整个医美行业低毛利率的现状以及高企的“获客”成本。

朗姿股份作为A股第一家主业医美行业的公司尚缺乏对比标的，不过新三板数家医美行业的公司数据或许更能说明这个行业的现状。《中国经营报》记者查阅新三板股权市场获悉，2015年已经挂牌新三板的华韩整形、丽都整形、荣恩医疗、祥云医疗、俏佳人、利美康6家企业，平均毛利率为57.86%。其中俏佳人毛利率最高，达到75.26%，最低的祥云医疗，也有40.18%的毛利率。

但是与高企毛利率相比，上述6家企业的净利润率分别为8.69%、8.28%、10%、9.43%、10.07%、12.84%，平均净利润率仅8.31%。朗姿股份收购的四川米兰、深圳米兰、四川晶肤，净利润率也类似，在过去的2015年，四川米兰、深圳米兰、四川晶肤的净利润率分别为4.78%、7.2%、11.7%。

朗姿股份董事长申东日对此也并不避讳，6月16日，在朗姿股份医美战略发布会现场，申东日自曝称，其调查了全国一些整形美容机构发现，毛利润60%~70%十分普遍，但尽管如此，有些机构却还是不赚钱，“医美行业‘获客’成本较高”。

国信证券的研报指出，医美医院严重依赖于营销，平均“获客”成本在6000元/人以上。这直接导致医美行业高毛利低净利的现状，从已经挂牌新三板的医美医院华韩整形(430335)的年报也可窥见一斑。

查阅华韩整形2013年年报发现，公司营业收入1.69亿元，净利润140.21万元，毛利率57.39%，净利润率不足1%。2015年，公司通过并购等举措，净利润率提升至8.6%，毛利率为62.28%。

国信证券的上述研报显示，中国医美市场价值分配百分比中，营销渠道占比高达50%，销售成本占20%，手术耗材及运营成本各占10%，医生分成及诊所利润各5%。以北京某整形机构市场推广为样本来看，其搜索竞价20元/点击，按每天一万次的搜索点击，该机构一月总营销费用750万元，一个月搜索竞价费就占到600万元。

不过，这并不影响朗姿股份进入医美行业的步伐。申东日表示，“‘魏则西事件’对(搜索竞价排名)行业冲击很大，未来会有更好的机会。”他表示，现在是医疗美容行业的好时机，未来还会继续收购医美医院。

朗姿股份医美业务负责人许美邦在上述战略发布会上透露，朗姿公司不但会进入医疗美容的下游——医疗机构，未来还会涉足注射产品、光电设备、医疗耗材等医疗美容行业利润更高的产业链上游。

“去年是朗姿的阶段性最低点，今年将是朗姿的盈利新起点。”申东日称，“公司服装定位高端，有10万VIP客户，消费群体为23~40岁的女性，这与米兰柏羽定位高端医疗整形的目标客户一致，能进行导流。朗姿股份计划，到2019年，米兰柏羽还将再扩张5~6家，晶肤医美将增加30~50家连锁机构。”

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