在留存收益中如何找投资价值?

在国内，上市公司发展对再融资过分依赖的现象引人注目。只要符合再融资条件，许多上市公司通过增发、配股等再融资手段达到规模扩张的目的。

在股神巴菲特的投资和经营理念中，利用留存收益实现“自我造血”是其核心思想之一。留存收益是公司在经营过程中所创造的没有分配给所有者而留存在公司的盈利，是公司从历年实现的利润中提取或留存于企业的内部积累，包括企业的盈余公积和未分配利润两个部分。

例如：巴菲特曾逢低大量买入留存收益丰厚的公司，获得很好的回报。他在取得伯克希尔·哈撒维公司控股权后停止派现，将全部年度净利润转入留存收益储备中并投资于收益率更高的公司。通过留存收益扩张，从1965年到2007年，伯克希尔公司税前利润从每股4美元增长到每股13023美元，相当于21%的年均增长率。

目前A股上市公司每年派现率不高，留存收益也不少。当然，留存收益高并不意味着公司未来发展一定能够为股东带来持续的价值增长，关键在于公司利用留存收益进行的再投资能否获得较好收益。

其实，在A股上市公司中，不乏善于利用留存收益进行规模扩张的企业。值得注意的是，强调留存收益重要性。能够持续为股东创造价值的上市公司，其留存收益投资回报率应能维持其平均净资产收益率不下降(赢家财富网www.yingjia360.com提供)利用留存收益创造出相应市场价值的上市公司同样值得投资。因为上市公司盈利能力最终体现在为股东创造价值，而股东价值的增长终将表现为股票市值增加。

留存收益与剩余收益的区别是什么?

留存收益是一个历史概念，是指企业从历年实现的净利润中提取或形成的留存于企业内部的积累。根据《公司法》和《企业会计制度》规定：企业依据公司章程等对税后利润进行分配时，一方面按照国家法律的规定提取盈余公积，将当年实现的利润留存于企业，形成内部积累，成为留存收益的组成部分;另一方面向投资者分配利润或股利，分配利润或股利后的剩余部分，则作为未分配利润，留待以后年度进行分配。这部分同样成为企业留存收益的组成部分。

剩余收益(又称经济利润)是指某期间的会计利润与该期间的资本成本之差，是企业创造的高于市场平均回报的收益。剩余收益是从经济学的角度出发，衡量投入资本所产生的利润超过资本成本的剩余情况，公式如下：剩余收益=会计利润-资本成本=投资资本×(投资资本回报率—资本成本率)。公式清楚地表明，剩余收益是会计利润超过投资资本机会成本的溢价。剩余收益虽与会计利润有联系，但也有区别，它要对企业的全部资本(包含股本和负债)均明确计算资本成本，并考虑资本的机会成本。

从两者的含义可以看出，留存收益是在会计学价值分配理论体系下对企业经营成果的一种分配，一种资金占有状态;而剩余收益是在经济学价值创造理论体系下反映企业的一种净剩余，一种未来现金的净流量。由此可知，留存收益包含的是一种积累价值，是过去时;而剩余收益体现的是一种再造价值，是将来时。

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