如何挖掘逆市上涨的超级成长股?

我国股市产生以来经历了若干个牛市上涨期与熊市下跌期，近年来最大的一轮下跌阶段是2001年6月~2005年12月的熊市。在这一下跌周期中，上证综合指数从2001年6月份2245.43点的高位，到2005年6月最低下跌至998.22点，绝对最大跌幅为55.54%。

在这一超级熊市下跌行情中，仍有一批股票逆市保持了长期上涨的走势。分析可知，这些股票之所以能够抵御市场下跌的系统性风险，其共同的特点就是超强的赢利能力带来的业绩高成长。

综合分析这些逆势上涨的股票，我们不难发现目前中国A股市场真正具有投资价 值的股票所具有的共同特点。

首先能够逆市上涨的股票全部都是绩优股。从每股收益指标来看，除东方锅炉(600786)、G华靖(600886)、东电(600875)三只股票及个别年份出现亏损之外，所有的股票都保持盈利，且大部分公司大部分年份的每股收益都在0.3元以上。三只个别年份出现亏损的公司中，亏损之后也能迅速走出低迷呈现超常规增长，业绩水平大幅改观而步入绩优股行列。

业绩的快速增长也使这些股票在绩优的同时还具备高成长的特质，其中涨幅超过100%的股票如G都市(600837)、G万华(600309)、东方锅炉、G茅台(600519)、G华侨城(000069)、G金融街(000402)、G钾肥(000792)等净利润年平均增长率超过50%。而且从成长性指标也可以看出，那些净利润率增长越高、越稳定(年度波动越小)的公司二级市股价表现也就越好，即股价表现与上市公司业绩的高速增长及增长的稳定性高度相关。

需要指出的是，上述5年下跌行情中逆市涨升的股票中，在上涨行情中一般也能够涨升超越市场平均水平。在2001年~2005年5年的大熊市周期中，出现过若干次的涨升行情，其中上涨时间持续三个月以上、涨升幅度超过20%的波段共有两次：一次是2003年1月初至同年4月中旬，同期上证综指波动区间为1319.86到1603.07，涨幅为21.46%;一次是2003年10月中旬至2004年4月初，上证综指波动区间为1346.48到1768.64，涨幅31.35%。

此外，自2005年下半年开始，股市以股权分置改革为契机，在政策面一路呵护之下终于走出5年的持续低迷期，股指自2005年7月中旬1000点左右起步，最高涨升至2006年7月5日收盘1757.47，波段涨幅超过60%。对这些逆市上涨的股票在上述三次上涨行情中的表现进行统计分析，也可以证明大部分股票在上涨过程中也能超过市场平均水平而“跑赢大市”。

可以看出，基于业绩高增长基础之上的“熊市牛股”，在上涨行情中多数也是上涨之中“更牛的股票”。与之相应，那些在市场上涨时期涨幅相对较小、但长期保持了较大涨升幅度的股票，则说明其在涨升时并不太理会股指的变动，其长线的涨升方式属于长期稳定上扬的一类。

发掘白马股主要看什么?

在多数上市公司完成股改后，股改的动力发生了变化，其对价中的承诺部分成为了判断上市公司业绩的依据，特别是那些对业绩和分红有承诺的个股，其股价具有长期上涨的动力，也是目前值得关注的热点之一。

股改承诺支撑股价

在股改的各类承诺中，包括当上市公司股价在股改之后股价下跌将启动增加对价的内容，或者是追加股份或现金，这些承诺都直接刺激了其股价的表现，使其即便在下跌调整中，股价也有较强的支撑。如厦华电子承诺的股价是不低于5.28元，G通威承诺一年后最后10鼋灰兹詹坏陀诠筛暮蟮?.5元，G海螺、G建发也都相似的价格承诺，市场表现也显示这些个股的股价都没有跌破承诺价格。从已经兑现 的分红承诺来看，对股价都有很大的拉升作用，如G迪马是2005年承诺大比例送股并分红，大族激光2005年实施10送5股进行股本转增，G铜峰进行10送5股红股，G天业2005年分红和转增股份为10送10股，它们的股价也随之大幅上涨，这些都表明了除了直接送股对价之外，股改的承诺对上市公司的股价走势也有极大的影响力。

从长期来看，只有良好的业绩表现才是支撑股价长线走高的根本保障，而能够以较高比例进行现金或者股份分红，都说明公司未来有盈利能力，这些都对股价有极大的支撑作用。

存在长期投资机会

从股改对价的内容中可以发现一些个股的中长线机会，特别是那些对于长期业绩有承诺的上市公司，更应是长线积极关注的品种。就近期而言，股指处于震荡的格局，时常出现杀跌的走势，对于部分个股而言则正是短期积极参与的机会，尤其是那些2006年中期有承诺的个股。如G闽高速承诺2006年中期实施10转增5股的送股，三房巷2006年中期将提出10转增不低于7股的方案，小商品城则在2006年中期实施10送10元的派现分红，G汉商则在2006年中期进行不低于10：6的转增，G东信2006年中期则是10转增10股。这些个股都有较高比例的送股，并且就会在近期推出，而股价却在市场近日调整中走低，其中的投资机会相当的明显。

从长期来看，那些承诺未来业绩大幅增长的个股更是值得长线关注的品种，因为只有业绩的持续增长才能保障股价的长期向好。如G国栋就承诺2006年业绩同比增长率不低于100%，2007年业绩同比增长率不低于50%;东百集团承诺从2006年到2008年年均复合业绩增长率不低于30%;G海王则承诺2006年业绩不低于4000万元，2007年的业绩不低于1亿元;中国服装承诺2006年净利润不低于1000万元，2007年净利润不低于2000万元。这些上市公司承诺的业绩增长都比较突出，保证了未来两年内的经营利润，也使这两年中的股价会有良好的表现，投资者可以从这些个股中进行机会的寻找和把握。

投资依据应以基本面为主

需要指出的是，对价承诺中种类比较多样，特别是大比例送股的承诺对短期的股价有较大的推动作用，但就长期而言，上市公司的基本面才是决定股价的关键和根本因素。因此，在投资这些个股中需要根据不同的特点进行选择，那些短期大比例送股或者短期业绩大幅增长但随后平稳的个股以中短期参与为主;那些连续三年业绩增长承诺的个股则是长线参与品种。对于那些没有长期业绩支撑的承诺，投资者应是在市场调整中股价下跌的时候逢低参与，但在承诺兑现后逢高出局。特别要指出的是，对于那些业绩表现没有达到承诺要求的个股，即使进行股份对价的追送，但表明这些个股的业绩难以达到预期，未来的成长性存在问题，对此类个股应及时回避。

综合来看，股改承诺则是隐性的做多力量，对股价的影响时间较长。但就股改个股整体而言，做出承诺的个股数量比较少，可以集中进行关注。目前上市公司半年报将大规模公布，同时市场也处于调整的期间，那些股改中有业绩或者分红承诺的上市公司群体有着更为明显的投资机会，值得关注。

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