宣布业务转型数日后，融创中国（01918.HK）披露2026年中期业绩。

8月28日公告显示，今年上半年，融创实现收入163.5亿元，同比减少18.2%；归母净利润亏损125.4亿元，同比收窄约2.1%。截至中期，融创借贷总额1861.8亿元，较去年底减少20.8亿元。

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在完成上市公司层面债务化解后，融创表示，未来几年将聚焦解决存量债务风险、业务转型升级两大目标。地产业务也将“由重转轻”，从传统投资开发一体化的模式，转型为资管和建管业务并行的新方向。

半年报账本继续亏损

自本轮地产出清以来，融创已经历连续五年业务调整。

克而瑞地产研究报告显示，融创的营收峰值出现在2020年，彼时高达2305.9亿元。此后持续下行，2025年降至约451.2亿元，仅为峰值的19.6%。盈利同步调整，2020年公司归母净利润356.4亿元，此后连续五年亏损。

行至2026年上半年，融创的经营压力仍存。期内，公司收入约163.5 亿元，同比减少约18.2%；归母净利润为亏损125.4 亿元，较上年同期收窄约2.1%。

销售市场的下滑，是制约融创业绩修复的最大因素。上半年，融创收入减少主要因物业销售收入下降，期内公司物业销售收入约109.0 亿元，占总收入的比例约66.6%，较上年同期减少约31.0亿元（约22.1%）。

“近年来，房地产行业持续下行，销售市场整体大幅收缩，且若干房企陆续出现的债务问题，导致购房者对于期房信心不足，进一步加剧了新房销售的困难。”融创表示，新增销售规模收缩、融资渠道收窄等，对物业交付产生制约。

从物管和文旅业务看，上半年融创服务（01516.HK）实现收入约32.2亿元，较去年同期下降约9%，在管建筑面积约为2.6 亿平方米；文旅板块（商业、冰雪、乐园及酒店）实现收入约18.3 亿元，较去年同期下降约15.7%。

收入端下滑之余，融创各项成本费用有所控制，但对整体利润表提振有限。

期内，该公司销售及市场推广成本下降25%至8.4亿元，行政开支下降9.27%至15.31亿元。同时，其他开支及亏损下降8.55%至68.99亿元，不过对应收款项等计提预期信贷亏损拨备19.5 亿元，较上年同期增加7.0亿元。

此外，上半年融创的财务成本约35.2 亿元，较上年同期减少约17.7 亿元。主要因融创境内外债务重组以后，借款余额下降，利息开支较上年同期下降。综合影响下，上半年融创归母净利继续亏损，不过同比收窄2.7亿。

相较于经营端的调整，融创近年来在化债成效上较为显著。

克而瑞表示，2021年末融创账面有息负债3217.1亿元，至2025年末已降至1882.6亿元，四年间削减1334.5亿元。截至2025年末，上市公司层面境内公开市场债务已展期至2034年，至2029年底前无集中兑付压力。

到2026年中期，融创有息负债继续缩减，公司借贷总额约1861.8 亿元，较去年底减少约20.8 亿元。不过，克而瑞表示，融创目前仍有大量非公开债务，包括信托贷款、项目开发贷、供应商欠款等，债务压力依然较大。

截至上半年末，该公司权益总额约392.4 亿元，其中公司拥有人应占权益约284.9 亿元。从现金层面看，融创的现金总额（包括现金及现金等价物及受限制现金）约97.8亿元，较2025年底的120.1亿元有所减少。

未来主攻这两大任务

从半年报可见，经过近几年的市场盘整，以及上市层面公司化债，融创在压降有息负债上有所成效。但客观来说，现有存量债务依然不容忽视，公司业务也亟需找到“输血”新方向。

对此，融创有较为清晰的认知，并给出了阶段性应对策略。“未来几年，集团将聚焦有序解决存量债务风险和业务转型升级两大核心目标。”融创表示。

针对存量债务及资产盘活问题，在化解上市公司债务风险、基本完成保交付任务后，融创后续的核心工作是逐步解决境内地产板块债务等问题，梳理每个项目的资产负债情况，制定针对性盘活和债务重组方案。

业务转型方面，以“资产管理+资产运营”为战略转型方向，逐步推进转型。地产业务上，将从传统房开转向“资管”和“建管”模式，资管业务聚焦行业资金整合及投资机会挖掘，建管业务以轻资产模式赋能项目并获取收益。

此前8月24日，融创已经宣布，拟从卖方融者共创控股有限公司手中，收购而今管理100%的股权，以配合支持公司战略转型落地。收购代价为1.23亿元，将通过向卖方配发及发行代价股份的方式支付。

中指研究院企业研究总监刘水表示，从内部经营看，融创具备构建新模式的基础。一是债务重组落地，上市公司层面公开债务风险解除；二是此前融创实践过引入外部资金盘活存量项目，验证“资管+建管”的商业逻辑。

在上述转型思路下，企业不再需要大规模自有资金拿地，而是转向输出管理能力、品牌、产品能力。其中，资管引入外部资金拿到项目，交由建管落地执行；建管在市场拓展中接触到资金需求，也可反向输送给资管板块。

刘水认为，随着过去“拿地-融资-开发-销售”的重资产模式难以为继，部分房企必须切换至轻资产逻辑。当前行业土地红利消退，房企新增拿地意愿下降，但第三方代建、存量盘活、资管基金模式等需求上升。目前，已经有多家民营房企向资产管理及轻资产服务商战略转型。

不过，融创等企业向资管、建管转型，也面临一定挑战。

克而瑞表示，出险房企做资管“乙方”，一方面要承接资金方委托管理资产，另一方面自身仍背负存量债务，信用瑕疵会制约获取第三方市场化资金的能力。此外，当前代建行业增速转负、费率下行、央国企大举入场，晚入局的玩家将面临更高的获客成本和更薄的利润空间，融创必须在格局固化前完成差异化卡位。

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